基金打新“磨刀霍霍” 基金打新从历史经验来看

发布时间：2025-05-11 17:38:54 来源：逸风轩* 作者：探索

　　尽管对IPO重启“短空”的磨刀霍霍谨慎，让基金经理们放缓了投资的基金打新步伐，但另一种投资思路则因此重燃热情，磨刀霍霍那就是基金打新“打新股”。

　　按照IPO网下配售的磨刀霍霍规定，公募、基金打新社保类的磨刀霍霍配售比例不得低于网下发行新股数量的40%，如此一来，基金打新公募基金其实在新股网下配售中享受到了“政策红利”，磨刀霍霍从而激发了公募基金的基金打新打新热情。在今年年初的磨刀霍霍那波新股发行潮中，就有不少基金公司推出了专打新股的基金打新产品，大张旗鼓地分享“打新股”的磨刀霍霍收益。

　　事实上，基金打新从历史经验来看，磨刀霍霍公募基金打新的成功率明显强于其他投资者。来自好买基金研究中心的统计数据显示，公募基金在网下配售中平均获配比率为26%，明显高于15%的平均比率。而在前次新股网下申购中，总计198只公募基金累计打中新股362次，累计获配金额约为52.45亿元，在新股此前轮番出现的暴涨中，浮盈不菲。

　　有了过去的成功经验，对于此次IPO重启或将带来的打新收益，基金业自然憧憬不已。虽然监管层曾对基金业成立专门打新股基金表示不满，且IPO新规修订后将加大基金公司的报价难度，影响了它们此前盛行“梯次报价”的打新策略，但基金公司依然想方设法参与到打新股中去。如上海某基金公司4月份成立的一只混合型基金，发行后短短一天就因为有效认购申请总金额超过基金募集规模上限而结束募集，且成立一个月以来净值几乎无变化，就被业内视为大资金借道公募基金打新股的典型案例。

　　不过，需要指出的是，此次IPO规则有所修改后，在新的询价、配售体系中，新股询价将以机构为单位进行，而最终获配新股却以产品为单位进行，这一方面会提高基金公司的报价难度，另一方面也使得实际参与网下配售的机构数量增加，从而稀释单个产品打新股的收益。

　　有业内人士向记者表示，以机构为单位进行新股询价，将会导致部分在新股定价方面能力较弱的基金公司，难以在新股配售中有所作为，而定价能力较强的基金公司则优势更为突出，从而导致基金公司打新股出现两极分化现象。此外，由于最终获配新股是以产品为单位进行，如果想靠申购基金来间接参与打新股，还需要关注基金公司对获配新股的分配情况，是否存在基金公司重点关照的旗舰基金。

　　另一个值得重视的因素，则是在规则修改后，此次IPO重启未必会重现此前高发行价和二级市场爆炒的现象。某基金经理就指出，创业板的下降通道逐渐形成，表明市场整体的风险偏好在下降，新股发行虽然短期容易受到追捧，但如果过高定价也可能遭受二级市场用脚投票，打新股的风险不容小视。“有可能前面一批新股，按照惯性会遭遇游资的爆炒，但如果IPO重启后会一直持续下去，那后面的新股溢价率会快速降低，甚至存在破发的可能。这种案例以前也不是没有发生过。”

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